城投债稳了！化解隐性债务，监管整治逃废债

　　本次重点：
　　1、特别强调外围风险性，规定政策持续。
　　2、财政保持适当开支强度。
　　3、双循环下的需求侧管理。
　　4、多策并举，房住不炒。
　　5、解决隐性债务，管控治理逃废债。
　　当中，地方政府债的状况尤其备受投资人关注，而大会明确提出打击各种逃废债行为，也许代表着2021是债市长期性稳定发展的新开始。地方政府债尤其是是专项债的发行一定程度上扶持和缓控了当地政府和城投的债务压力。依照会议精神推测，2021年的地方政府债尤其是专项债的预计发行规模最少会保持2020年的水准，地方债务和城投债务滚续压力仍有，但会获得合理控制。下一阶段会更进一步管束规范城投无序举债行为，加强资金采用效率，设置资金采用考核目标，更为特别强调投入产出比，勒紧裤腰带，集中财力办有效益、有民益、有长久价值的项目上来。
　　2020年12月16日至18日，中央经济发展工作会议于北京举办，大会分析了当今经济形势，并布署了2021年经济工作。
　　本次会议强调， 2021宏观政策要保持＂连续性、稳定性、可持续＂，政策操作上要＂不急转弯＂ ，进而确保对经济发展恢复的必要支持强度。
　　2021，国内将持续实施积极的财政政策和稳定的货币政策。与上年＂坚决压缩一般性支出＂的描述不同的是，2020年会议要求＂保持适当开支强度＂，在解决当地政府隐性债务风险性的与此同时有目的性地提高我国重大战略任务、推动科技创新、调整收入分配等方面的财政支出。
　　鉴于内外部政治、经济发展的形势变动过大，2020年的中央经济工作会议在肯定大家获得的成就的与此同时，也反复特别强调将来经济发展的可变性和风险性。本次大会对我国经济整体形势的描述为＂务必清楚看到，新冠疫情变动和外部环境存有众多可变性，我国经济恢复基础尚不坚固。2021世界经济形势依然繁杂严峻，复苏不稳定不平衡，新冠疫情危害造成的各种衍生风险性不可忽视。＂
　　北大国家发展研究院教授、我国宏观经济研究中心主任卢锋表述，2020年鉴于备受新冠肺炎新冠疫情危害，中国经济发展的特性展现出几个＂想不到＂，比如想不到鉴于新冠疫情后全世界主要经济体恢复的不平衡，国内出口可以完成较强势的复苏增长。
　　多名经济学专家认为，整体而言，在新冠疫情环境下，2020年来中国和全球经济的走向呈现出＂新冠疫情规律决定经济规律，新冠疫情曲线领先经济发展曲线＂的特性。
　　宏观政策特别强调＂可持续＂，＂不急转弯＂
　　为最大限度地减少新冠疫情对我国经济造成的危害，2020年来国内实行了协助中小企业＂渡难关＂、更大强度减税降费、延期交纳社保等一些超常规政策，这些政策在2021年将会怎样調整？大会对于此事进行清晰：2021宏观政策要维持连续性、稳定性、可持续性，政策操作须要更为精确高效，不急转弯，掌握好政策时度效。
　　针对＂ 不急转弯 ＂，中国社会科学院全球经济与政冶研究所副所长张斌描述，这是针对政策持续性的注重，以防止政策的大幅度转向。
　　张斌描述 ，从世界各国采取的经济发展上的纾困政策实践性中能够见到，经济发展碰到困难时，政府部门采取的较大幅度的支持政策假如調整过快，很有可能造成二次衰落。因而，当经济运行环境产生变化时，政策調整是必不可少的，可是調整的过程一定要慎重渐进，在保证宏观经济基本稳定、就业劳动力市场基本上稳定的状况下，去做政策的＂减法＂。
　　北京國家会计学院财税政策与应用研究所所长 李旭红描述 ，因为经济发展的恢复须要有个時间，因而短期的对冲性的政策应当给予一定時间内的延续，为助推经济发展的可持续性增涨。另外大会明确提出要用好宝贵时间窗口，李旭红觉得这一＂时间窗口＂还应当助推科技创新，完成经济结构的提升。
　　财政政策维持适当支出强度，解决隐性债务风险：
　　在财政政策和货币政策层面，大会清晰2021要持续执行积极主动的财政政策和稳定的货币政策，另外积极的财政政策要提质增效、更可持续性，维持适当支出强度，抓实解决当地政府隐性债务风险工作。
　　中国人民大学应用经济学院教授 林晨描述 ，大会既注重积极的财政政策，规定维持适当支出强度，另外又注重要解决隐性债务风险，这就代表着投资须要更合理性，也就是要＂精确地做支出＂。＂支出的规模不可以降，可是要精确。＂林晨称，当地政府隐性债务风险的难题根本原因取决于投资不可以获得足够盈利，而不取决于投资规模大本身。因而本次大会在财政支出和投资层面实际上产生了一个完整的逻辑链条：在支出不减的同时如何确保不出現债务风险？这就规定接下来的投资要精确，要投在有盈利的地方去，投在高质量的环节中去。
　　大会针对接下来的投资方向也是有较清晰的描述：要在新基建、推动科技创新、加速经济发展结构调整、调整收入分配等层面主动作为。
　　针对债券市场防范风险和稳定运作，大会非常清晰要＂完善债券市场法制＂，要完善金融机构治理，推动资本市场健康发展，提升上市公司品质，严厉打击各类逃废债行为。
　　在货币政策层面，大会同样注重稳定的货币政策的精确性，描述由去年的＂灵便适当＂拓展为今年的＂灵活精确、合理性适当＂。
　　多家机构和业内专家分析觉得，合理性适度描述2021或将更注重市场流通性的合理充足，精准则代表着今年直通实体经济的货币政策很有可能会持续创新，增加对科技创新、中小企业、绿色发展理念的金融支持。方正证券首席经济学家颜色觉得，将来货币政策会逐步回归正常化，货币政策或将从2021第一季度末开始开展流动性和信用调节，渐进分步式过渡。
　　中泰证券首席经济学家李迅雷预估，2021总体的政策支持力度估计不会低于新冠疫情前的水平，预估2021一般公共预算赤字率可能依然会高过3%，新增加专项债规模或在3万亿元之上。
　　需求侧管理以改善民生为导向
　　2020年来，中央早已数次特别强调扩大需求和需求侧管理。党的十九届五中全会明确提出，保持扩大内需这一战略基点，加速培育完整内需体系。2020年12月11日召开的中央政治局会议要求，扭住供给侧结构性改革创新，与此同时重视需求侧改革创新，接通堵点，补齐短板，贯通生产、分配、流通、消費各阶段，产生需求牵引供给、供给创造需求的更高质量动态平衡，提高国民经济体系总体效能。
　　本次大会一样特别强调了＂需求牵引供给、供给创造需求＂，再度重点提及重视＂需求侧管理＂的与此同时，要求牢牢扭住供给侧结构性改革创新这条主线。
　　卢锋解析，中央针对需求侧的特别强调一部分因素源于新冠疫情后在我国总供给的恢复总体慢于总供给的恢复，下面或将通过收入分配等层面一些机制性的改变扩大总供给。
　　＂由于新冠疫情针对在我国是供给冲击小于需求冲击，而针对国外则是供给冲击大于需求冲击，这就干扰了国际贸易，也产生在我国在政策上需求侧管理的重要程度。＂卢锋表述。
　　怎样更好开展需求侧管理、接通堵点？ 大会给出答案：要充分的发掘国内市场潜力，以改善民生为导向扩大消費和有效的投资，完善支持社会资本参与的机制和政策，更为重视民生工程基础设施补短板，促进新型城镇化和区域协调发展趋势。
　　大会还明确提出，务必在合理引导消費、储蓄、投资等层面开展有效的制度合理安排。中国国际经济交流中心学术委员会委员王军解析，这表明加强需求侧管理不是简单刺激消费、超前消费，反而是从收入分配、社会保障等深层次矛盾着手，用改革创新的办法疏通难题、堵点。
　　北京大学国民经济研究中心主任 苏剑表述 ，老百姓消費意源于社会保障体系、收入、就业等状况，也就是源于改善民生。当今在这些方面的一大痛点和堵点源于城乡之间劳动力等因素可否自由流动，＂劳动力不可以自由流动的话，社会就出現了一种撕破，撕破的结论便是收入分配无法拉平，最后结论便是消費上不去。
　　林晨一样觉得，针对劳动力等因素流动的限制是中国城乡二元结构的突出表现，具体体现为劳动力从农村到城市所面对的户籍、教育、医疗、等隐形问题。
　　会议强调，要以扩大内需为重点，＂有序取消一些行政限制消费项目，充分挖掘县乡消费潜力＂。林先生进一步分析认为，这意味着我国目前的供给质量还有待提高，特别是县乡一级高质量供给水平不够。
　　而要更注重地去开发县乡层面的市场供给水平和供给意识，＂简单来说就是让质量上去，成本下来。由于我国长期是外向型经济，在国内市场上的供给强度实际上是不够的，因此要在地方层面通过供给进一步创造需求。林晨表示，这也有利于加速构建以国内大循环为主体，国内国际双循环相互促进的发展新格局。
　　国家安全，产业链安全，食品安全。
　　＂安全＂是2020年中央经济工作会议多次强调的，其中包括＂着力解决制约国家发展与安全的重大难题＂、＂增强产业链供应链的自主可控能力＂、＂保障粮食安全＂等，多位专家在接受采访时表示，过去我们更加注重经济发展的增长目标，而现在国内国际形势面临新的变化，更加注重发展安全和防范风险。
　　比如，去年的科技工作会议明确提出要＂深化科技体制改革＂，＂加快科技成果转化＂。不像去年，这次会议提出了＂着力解决制约国家发展和安全的重大难题＂，＂发挥新一轮举国体制的优势＂，这表明更加强调从国家安全方面加大投入，解决＂卡脖子＂难题。
　　再次，今年的会议明确了要加强产业链供应链的自主可控能力，同时明确了安全稳定是构建新格局的基础。大会要求，要针对产业的薄弱环节，抓好关键核心技术攻关，在产业优势领域精耕细作，多出精品，多出精品。在我国企业转型升级发展的关键阶段，必须提升我国科技产品在国际分工中的地位，提高我国产品的附加值，保障我国完整的产业体系、基础设施和产业链。
　　2020大会还就粮食安全问题作出具体部署。大会明确指出，要解决好种子和耕地的问题，加强种质资源的保护与利用，加强种质库建设。
　　数据显示，我国是全球最大的大豆消费国，消费量约占全球1/3，而我国80%的大豆依赖进口。目前，进口大豆已在我国粮食供应体系和食品供应体系中占有很大比重，张斌表示，＂当进口量巨大且依赖于国际贸易时，自然要考虑供应的安全性问题。＂他说，这对于本次会议来说，既是一个未雨绸缪的考虑，又具有一定的警示意义。
　　分析认为，以美国为代表的一些国家在高科技领域对我国实施的制裁，可能不是暂时的加码，而是长时间的高压态势。所以，会议无论就科技核心技术，还是种子、种源等问题，都强调了＂卡脖子＂攻关的重要性。明确要在关键技术研发上补短板，增强自主可控性。
　　在金融市场安全和防风险方面，此次会议提出＂强化反垄断和防止资本无序扩张＂，会议强调对金融创新的监管，尤其是针对大型科技公司往往利用数据垄断优势，阻碍公平竞争，获取超额收益的问题，会议明确金融创新必须在审慎监管的前提下进行。