投资的风险有哪些（投资风险可分为）

　　前两天在深圳和鹏华基金的袁航做了场直播，对于投资的风险，他认为主要有两种：一种是本金的永久性亏损，另一种是收益率的不足。这句话对我触动很大，因为几个月前另一个好朋友，长信基金安昀也跟我说过这个观点，他在看《跳着踢踏舞去上班》那本书中，发现巴菲特认为投资最大的风险，是资金丧失购买力。
　　大部分做投资的人，都牢记第一种风险：本金的永久性亏损。本金的永久性亏损来自买错或者做错。如果在投资中买错一个公司，假设这个公司最终退市了，那么就是造成了本金的永久性亏损。还有一种是做错，即便我们买了一个不错的公司，但是在股价向下波动的时候，由于无法控制内心的恐惧，在较低位置卖掉，也是实现了本金的亏损。
　　然而，许多人很少提及第二种风险，收益率不足的风险。在巴菲特的股东信中曾经说过：＂衡量投资风险高低的指标不应是Beta值，而是持有期满后投资人出现购买力损失的概率。资产价格可能大幅波动，但是只要有理由肯定投资期满后，他们带来的购买力得到提升，这项投资就没有风险。＂
　　巴菲特认为，有些并不波动的资产，恰恰是风险最高的资产，最典型的就是现金。巴菲特说＂在我1965年接管伯克希尔哈撒韦以来，美元的贬值高达86%。当年花1美元能买到的东西，今天至少要花7美元（截止2012年）。＂巴菲特把通货膨胀看成了一种＂隐形税＂。这个观点，和我自己过去一年一直提倡的观点类似＂不承担风险是最大的风险！＂我们把钱存在看似安全的银行，其实是风险最高的投资。
　　那么在投资中如何避免这两个风险呢？我们假设从价值投资的角度出发，购买资产的收益来自资产长期现金流的折现，而不是投机的角度（认为有一个傻子会以更高的价格把这个资产从你手中买走），那么就以买一个房子为例吧。
　　假设我以1000万在上海买了一套房子，这个房子一年的租金回报率是8%。对于第一个风险，本金的永久性亏损，就是买错的风险。比如说，这个小区的房子质量，出现了集体性的问题，导致没有人愿意来这里租房；或者这个小区是背靠某个产业，这个产业一夜之间全部倒闭了等等，甚至可能1年后上海经济大幅下滑，大量人口从上海留出，上海房价崩盘……这些例子有些夸张，但大意就是想说房子的基本面出现问题了，导致我本金的永久性亏损：1000万买的房子，租不出去，价格可能暴跌到500万。
　　第二个风险，是回报率不足的风险，也就是买贵的风险。我们再回到这个之前1000万，租金回报率8%的房子。假设这个房子的价格上涨到了2000万之后，我再买入，那么原来的租金回报率就从8%下降到了4%。那么这个租金回报率可能长期都跑不赢通胀，这一笔投资的回报率是不足的。
　　那么回到具体的股票，我们怎么规避这两个风险呢？本金的永久性亏损，来自买了错误的股票，我们千万不要去碰质地很差的公司。比如说如果你买了乐视，这个公司最终退市了，那么就是本金永久性的亏损。我们也千万不要买质地不那么差，但是基本面处在长期下行过程的公司。比如说2007年最高点买了中石油，这是一个长期向下的行业，当时买入的本金就会出现永久性亏损。
　　投资回报不足的风险，主要来自买在了太贵的价格。比如说，在2000年网络股泡沫最高点买了微软和沃尔玛的投资者，基本上要等10年才能解套。这两个公司都是竞争力特别强的企业，管理层也很优秀，商业模式也很好，但是买得太贵了，那在10年中就没有任何收益。GMO的格兰桑说过，高的估值一定对应低的预期收益率！
　　好的，一定有人会说，投资又不是只买低估值品种，许多高估值的公司也特别优秀。这里面，我们确实要用动态的眼光来看价格，买得便宜还是贵，是以未来的角度出发。举一个夸张的例子，许多一级市场的风险投资人，当他们投一个公司的时候，其实公司根本没用利润，买的价格是极贵的。但是如果这个企业能成长起来，可能他们当年买的远期市盈率很便宜（比如美团的投资人、京东的投资人、腾讯早期的二级市场投资人等等）。
　　我们再回到房子那个例子，我2006年刚回上海的时候，我的妈妈就说上海房价太贵了，大家月工资只有几千元，房子要一万多一平米，总价100多万的房子要消耗许多人20年以上的工资水平。但是她没有看到，上海城市的基本面出现大幅改善（比如公共交通、教育、医疗、经济结构），上海的收入水平也大幅提高！如果能回到2006年，我一定是能买多少房子，就买多少房子，这也是动态眼光去看问题。
　　投资最可怕的是什么？两种风险都遇上！既买错，又买得贵！比如1988年东京的房子就是如此。估值又特别高，而且后面日本人口出现崩塌，基本面又恶化了。那么在1988年买东京房子的人，本金大规模的亏损是必然的。
　　所以芒格一直说，用公道的价格买伟大的公司，真的太精辟了！伟大的公司，避免买错，也就是本金永久性亏损的风险；公道的价格，避免买太贵，也就是预期收益率不足的风险！
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　　安 昀 | 鲍无可 | 贲兴振 | 薄官辉 | 曹 晋 | 曹文俊
　　常亚桥 | 常 蓁 | 崔建波 | 陈璇淼 | 陈 平 | 陈 媛
　　陈立秋 | 陈 军 | 陈觉平 | 陈文扬 | 陈 宇 | 程 彧
　　程 洲 | 程 琨 | 崔 莹 | 蔡嵩松 | 蔡 滨 | 蔡志鹏
　　邓炯鹏 | 董伟炜 | 杜晓海 | 杜 洋 | 付 斌 | 费 逸
　　范 洁 | 方钰涵 | 方 纬 | 高兰君 | 刚登峰 | 葛 晨
　　顾耀强 | 光 磊 | 归 凯 | 郭 锐 | 郭 堃 | 郭相博
　　韩 冬 | 郝旭东 | 郝 淼 | 何 帅 | 何晓春 | 何 琦
　　侯振新 | 洪 流 | 胡昕炜 | 胡鲁滨 | 胡宜斌 | 胡 涛
　　胡 伟 | 黄 峰 | 黄 力 | 黄立华 | 姜 诚 | 蒋 鑫
　　纪文静 | 焦 巍 | 贾 鹏 | 匡 伟 | 孔令超 | 劳杰男
　　雷 鸣 | 李德辉 | 李 琛 | 李晓西 | 李晓星 | 李元博
　　李耀柱 | 李玉刚 | 李健伟 | 李 建 | 李佳存 | 李 巍
　　李晓星 | 李 竞 | 李振兴 | 李 欣 | 李少君 | 黎海威
　　梁 浩 | 梁 辉 | 梁 力 | 廖瀚博 | 林 庆 | 刘 斌
　　刘 辉 | 刘格菘 | 刘 江 | 刘晓龙 | 刘 苏 | 刘 锐
　　刘 平 | 柳世庆 | 柳万军 | 陆 彬 | 陆政哲 | 陆 欣
　　陆 航 | 罗春蕾 | 吕越超 | 楼慧源 | 马 翔 | 马 龙
　　莫海波 | 牛 勇 | 彭凌志 | 潘中宁 | 潘 明 | 蒲世林
　　齐 皓 | 祁 禾 | 邱璟旻 | 丘栋荣 | 邱 杰 | 秦 毅
　　秦绪文 | 曲 径 | 饶 刚 | 宋海岸 | 石 波 | 沈 楠
　　沈雪峰 | 史 伟 | 是星涛 | 孙 芳 | 孙 伟民生加银
　　孙 伟东方红| 汤 慧 | 唐颐恒 | 谭冬寒 | 谭鹏万 | 谭 丽
　　田彧龙 | 田 瑀 | 屠环宇 | 陶 灿 | 王大鹏 | 王东杰
　　王君正 | 王 涵 | 王 俊 | 王 培 | 王 栩 | 王延飞
　　王宗合 | 王克玉 | 王 景 | 王诗瑶 | 王晓明 | 王奇玮
　　王筱苓 | 王园园 | 王 垠 | 魏晓雪 | 魏 东 | 翁启森
　　吴 星 | 吴 达 | 吴丰树 | 吴 印 | 吴 渭 | 伍 旋
　　肖瑞瑾 | 肖威兵 | 谢书英 | 谢振东 | 徐荔蓉 | 徐志敏
　　徐 成 | 徐 斌 | 许文星 | 许 炎 | 夏 雨 | 颜 媛
　　杨 栋 | 杨 浩 | 杨 瑨 | 杨锐文 | 杨 帆 | 杨岳斌
　　杨 明 | 姚 跃 | 姚志鹏 | 叶 松 | 叶 展 | 易智泉
　　于 渤 | 于 洋 | 于善辉 | 于浩成 | 袁 宜 | 袁 航
　　袁 曦 | 余小波 | 余芽芳 | 张丹华 | 张东一 | 张 峰富国
　　张 峰农银汇理| 张 锋 | 张汉毅 | 张 晖 | 张 慧 | 张金涛
　　张 骏 | 张 萍 | 张 帆 | 张延鹏 | 张迎军 | 张益驰
　　张鸿羽 | 章 晖 | 章旭峰 | 赵晓东 | 赵 强 | 郑澄然
　　郑慧莲 | 郑 磊 | 郑巍山 | 郑 伟 | 周应波 | 周克平
　　周 良 | 周雪军 | 周 云 | 周 杨 | 朱 平 | 朱 赟
　　朱晓亮 | 朱 熠 | 曾 刚 | 左金保 | 赵 蓓 | 邹维娜
　　邹 曦